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进入四月，钢材市场供过于求的矛盾开始显性化。钢材需求停滞不前，连续两周Mysteel螺纹钢表需均在310万吨/周左右，大幅低于三月均值；市场交投氛围较差，贸易商挺价意愿不如三月。从宏观方面来看，经济修复速度差强人意，核心矛盾在于作为市场主体的企业和居民端依然信心不足。上周，限产预期浮出水面。根据Mysteel调研数据，以2023年粗钢产量平控作为场景，假设四月Mysteel 247家钢厂日均铁水为245万吨，未来5-12月日均铁水需降至224万吨才能达到平产，减产压力较大。

减产预期出台，势必对原材料的价格形成下行压力，但对钢价的涨跌尚需观察钢材需求的恢复力度。减产之下，钢价是被原材料价格带动下行进而钢厂维持薄利还是钢材价格随需求恢复进而扩充钢厂利润是钢价走势的未来不确定性。当下的减产预期和我们假设的基础减产场景是基于全年的供需判断，提示注意减产的节奏和力度，以及钢厂需求的变化带来的钢价及其原材料价格波动风险。注意此前市场已交易多轮限产预期，各原料品种09合约已经出现大幅贴水。若限产计划逐步明朗，原料现货价格仍有下跌空间。